伦敦白银市场正经历数十年来罕见的动荡。一场史无前例的“逼空潮”正在席卷这座百年贵金属交易中心，推动白银价格飙升至每盎司超过50美元——历史上第二次达到这一水平114配资网，也让市场回想起1980年“亨特兄弟”试图操纵白银市场的那一幕。
最新数据显示，伦敦现货白银价格相对纽约期货出现了史无前例的溢价水平，市场流动性几乎枯竭。持有空头头寸的交易商难以找到可交割的金属，被迫支付高昂成本以延后结算。部分机构甚至包下跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭——这种昂贵操作通常只用于金条运输——以赚取伦敦市场的溢价。Greenland Investment Management首席投资官Anant Jatia惊叹道：
"我此前从未见过如此情形。我们在银市看到的完全前所未有，目前市场上几乎没有任何流动性。"
伦敦作为全球贵金属定价中心已有百年历史，其市场运作依赖少数几家银行及城市内有限数量的金库。每日交易结束时，装甲车穿梭其间运送金属以完成交割。但如今，这一机制被彻底打乱。
从避险资金到印度需求，多重因素加剧伦敦市场流动性危机分析人士指出，这场挤兑并非“现代版亨特兄弟阴谋”，而是多重力量叠加的结果。
首先，近期全球投资者大举涌入黄金和白银，对冲美国债务快速上升、财政僵局及货币贬值风险。与此同时，白银特有的供需紧张格局加剧了市场波动。
其次，投资者买盘激增恰逢本月印度需求突然增加。据TD Securities的Daniel Ghali称，印度买家此前从香港采购白银，但在"黄金周"假期期间转移了采购渠道。一只印度ETF甚至在周四暂停新投资，理由是国内短缺。
此外，交易员担忧美国可能对白银征收进口关税，引发金属被提前运出美国市场的潮流，也进一步推高了伦敦的现货溢价。
伦敦金银市场协会在最新声明中表示，"意识到银市紧张状况，正在积极监控形势"。该协会代表银行、精炼商和物流公司，这些机构的活动构成了伦敦市场。
库存骤减：伦敦白银“自由流通量”缩水七成伦敦白银市场的流动性依托于储存在当地金库中的数亿盎司金属。然而，这些库存近年来持续被抽干：
矿产供给不足无法满足投资及工业需求（尤其是太阳能产业），
ETF持仓不断上升，锁定了市场上的实物银，
对美出口激增加剧了伦敦可用库存的紧张。
伦敦白银库存自2021年中期以来已下降三分之一，其中很大一部分为交易所交易基金持有。与此同时，根据彭博数据，自2019年中以来，伦敦市场可自由流通的白银库存已从8.5亿盎司骤降至仅约2亿盎司，跌幅高达75%。
逼空升级：借贷成本飙升、溢价创纪录随着逼空升级，银价在过去两天打破了多项纪录。
伦敦银价拍卖——自1897年以来举行的每日定价活动——周五首次交易突破50美元。伦敦现货价格相对纽约期货的溢价高达3美元，此前仅在亨特兄弟挤仓期间出现过。
伦敦银隔夜借贷成本年化超过100%，至少一位市场资深人士认为这高于1980年挤仓期间的任何水平。
前贵金属交易员、摩根大通董事总经理Robert Gottlieb表示：
"银行不愿相互报价，因此报价差价变得极其宽泛。这造成了巨大的流动性不足。"
空运银锭，跨洋套利在1980年“亨特兄弟事件”中，交易所最终通过限制新建仓位、强制平仓终结了市场操纵。而如今，并不存在可以“一键重置”的机制。
当前的缓解路径，是让更多实物白银回流伦敦：包括ETF投资者或持仓者卖出、或从海外调运实物。
一家物流公司高管表示，过去一周他接到客户越来越紧急的电话，寻求将白银从纽约Comex相关金库取出并空运至伦敦。他估计交易商目前寻求将约1500万至3000万盎司白银从纽约运至伦敦。周五，Comex出现四年多来最大单日白银提取量。
全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA交易主管Joseph Stefans表示：
"白银自然会重新流入伦敦，希望情况会正常化。问题是如何调动世界其他地方的存量并将其运回伦敦。"
摩根士丹利策略师Amy Gower指出：
"如果白银没有关税，可能会缓解美国金属需求114配资网，并减轻伦敦的部分紧张状况。高价格往往能在短期内解决这些问题。"
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